Informationen Asymmetrien Hedging Forex

Modigliani und Miller039s Kapitalstrukturtheorien Modigliani und Miller. Zwei Professoren in den 1950er Jahren, studierte Kapitalstrukturtheorie intensiv. Aus ihrer Analyse entwickelten sie den Kapitalstruktur-Irrelevanzsatz. Im Wesentlichen haben sie vermutet, dass in perfekten Märkten, egal, welche Kapitalstruktur ein Unternehmen verwendet, um seine Operationen zu finanzieren. Sie behaupteten, dass der Marktwert eines Unternehmens durch seine Ertragskraft und das Risiko seiner zugrunde liegenden Vermögenswerte bestimmt wird und dass sein Wert unabhängig davon ist, wie er seine Investitionen finanzieren oder Dividenden ausschütten will. Der grundlegende MampM-Vorschlag basiert auf den folgenden Schlüsselannahmen: Keine Steuern Keine Transaktionskosten Keine Konkurskosten Äquivalenz in Fremdkapitalkosten für Unternehmen und Investoren Symmetrie der Marktinformationen, dh Unternehmen und Investoren haben dieselbe Information Keine Auswirkung von Schulden auf Unternehmensgewinne Vor Zinsen und Steuern 13 Natürlich gibt es in der realen Welt Steuern, Transaktionskosten, Insolvenzkosten, Unterschiede in den Fremdkapitalkosten, Informationsasymmetrien und Auswirkungen von Schulden auf das Ergebnis. Um zu verstehen, wie der MampM-Satz nach der Faktorisierung der Körperschaftssteuer funktioniert, müssen wir zunächst die Grundlagen der MampM-Sätze I und II ohne Steuern verstehen. Modigliani und Millers Kapitalstruktur-Irrelevanz-Proposition Der MampM-Kapitalstruktur-Irrelevanzsatz setzt keine Steuern und keine Insolvenzkosten voraus. In dieser vereinfachten Ansicht sollten die gewogenen durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) mit Änderungen der Kapitalstruktur des Unternehmens konstant bleiben. Zum Beispiel gibt es keine Steuererstattung aus Zinszahlungen und somit keine Änderungen oder Vorteile für die WACC, egal wie das Unternehmen leiht. Darüber hinaus hat die Kapitalstruktur keinen Einfluss auf den Aktienkurs der Gesellschaft, da es keine Änderungen oder Vorteile aus der Erhöhung der Verbindlichkeiten gibt und daher die Kapitalstruktur für einen Aktienkurs der Gesellschaft irrelevant ist. Allerdings, wie wir gesagt haben, Steuern und Konkurskosten erheblich beeinträchtigen einen companys Aktienkurs. In zusätzlichen Papieren, Modigliani und Miller enthalten sowohl die Auswirkungen von Steuern und Konkurskosten. Modigliani und Millers Tradeoff Theorie der Leverage Die Tradeoff-Theorie geht davon aus, dass es Vorteile gibt, bis eine optimale Kapitalstruktur erreicht ist. Die Theorie erkennt die steuerlichen Vorteile von Zinszahlungen - das heißt, weil die Zinsen für Schulden steuerlich abzugsfähig sind, die Emission von Anleihen effektiv reduziert eine Körperschaftssteuer. Dividenden auf das Eigenkapital zahlen jedoch nicht. Denken auf eine andere Weise, die tatsächliche Zinssatz der Unternehmen zahlen auf die Anleihen, die sie ausgeben ist weniger als die nominalen Zinssatz wegen der Steuerersparnisse. Studien deuten jedoch darauf hin, dass die meisten Unternehmen weniger Hebelwirkung als diese Theorie vorschlagen, ist optimal. (Erfahren Sie mehr über die Körperschaftssteuer in Wie große Unternehmen vermeiden, große Steuererklärungen und höchsten Körperschaftssteuerrechnungen nach Sektor.) Beim Vergleich der beiden Theorien ist der Hauptunterschied zwischen ihnen der potenzielle Vorteil von Schulden in einer Kapitalstruktur, die aus dem kommt Steuerliche Vorteile der Zinszahlungen. Da die MM-Kapitalstruktur-Irrelevanztheorie keine Steuern annimmt, wird dieser Vorteil nicht anerkannt, im Gegensatz zu der Tradeoff-Theorie der Hebelwirkung, bei der Steuern und damit der Steuervorteil von Zinszahlungen anerkannt werden. Zusammenfassend, die MM I Theorie ohne Körperschaftssteuer sagt, dass ein Unternehmen relative Anteile von Schulden und Eigenkapital dont MM Ich mit Körperschaftssteuer sagt, dass die Firma mit dem größeren Anteil der Schulden ist mehr wert, weil der Zinsabgabenschild. MM II beschäftigt sich mit dem WACC. Es sagt, dass, wenn der Anteil der Schulden in der Gesellschaft Kapitalstruktur erhöht, seine Eigenkapitalrendite zu den Aktionären in einer linearen Weise zunimmt. Das Vorliegen höherer Schuldenstufen macht die Investition in das Unternehmen riskanter, weshalb die Aktionäre eine höhere Risikoprämie auf dem Unternehmensbestand fordern. Da die Kapitalstruktur der Gesell - schaft jedoch irrelevant ist, wirkt sich die Veränderung der Verschuldungsquote nicht auf die WACC aus. MM II mit Körperschaftssteuer erkennt die Körperschaftssteuersparnisse aus dem Zinssteuerabzug an und schließt daraus, dass Veränderungen im Schulden-Eigenkapital-Verhältnis WACC beeinflussen. Daher ist ein größerer Anteil der Schulden senkt die Unternehmen WACC. Asymmetrische Informationen Was ist asymmetrische Informationen Asymmetrische Informationen, die manchmal als Informationsdefizit bezeichnet, ist immer dann vorhanden, wenn eine Partei an einer wirtschaftlichen Transaktion besitzt größere Materialkenntnisse als die andere Partei. Dies manifestiert sich normalerweise, wenn der Verkäufer einer Ware oder Dienstleistung mehr Wissen hat als der Käufer, obwohl das Gegenteil möglich ist. Fast alle wirtschaftlichen Transaktionen beinhalten Informationsasymmetrien. Laden des Players. BREAKING DOWN Asymmetrische Information Asymmetrische Information ist die Spezialisierung und Aufteilung des Wissens in der Gesellschaft, die auf den Wirtschaftshandel angewendet wird. Zum Beispiel, Ärzte neigen dazu, mehr über die medizinische Versorgung wissen als ihre Patienten, nachdem alle, die Ärzte in der Medizin spezialisiert, während ihre Patienten nicht. Das gleiche Prinzip gilt für Hersteller, Lehrer, Polizeibeamte, Rechtsanwälte, Restaurantbetreiber und Yogalehrer oder sonstige Fachleute. Wirtschaftliche Vorteile Das Wachstum asymmetrischer Informationen ist ein wünschenswertes Ergebnis einer Marktwirtschaft. Da sich die Arbeitnehmer in ihren Fachgebieten spezialisieren und produktiver arbeiten, können sie den Arbeitnehmern in anderen Bereichen einen höheren Stellenwert bieten. Zum Beispiel sind ein Börsenmakler Dienstleistungen weniger wertvoll für Kunden, die bereits genug zu kaufen und verkaufen ihre eigenen Aktien mit Vertrauen. Eine Alternative zu den ständig wachsenden asymmetrischen Informationen ist, dass die Arbeitnehmer in allen Bereichen studieren, anstatt sich auf jene Bereiche zu spezialisieren, in denen sie den größten Nutzen bieten können. Dies kommt mit großen Opportunitätskosten und würde wahrscheinlich zu einem niedrigeren Niveau der Gesamtproduktion, Senkung der Lebensstandards führen. Eine andere Alternative ist, Informationen reichlich und billig zur Verfügung zu stellen, wie etwa über das Internet. Dies ersetzt jedoch nicht asymmetrische Informationen. Es hat nur den Effekt, dass Asymmetrien weg von einfacheren Bereichen und in komplexere Bereiche verschoben werden. Mögliche Probleme Unter bestimmten Umständen können asymmetrische Informationen zu unerwünschter Selektion oder moralischem Risiko führen. Dies sind Situationen, in denen einzelne wirtschaftliche Entscheidungen hypothetisch schlechter sind als alle Parteien, die symmetrischere Informationen besessen hätten. Die meisten der Zeit, die Lösungen für unerwünschte Auswahl und Moral Hazard sind nicht kompliziert. Betrachten Sie negative Auswahl in der Lebensversicherung oder Feuerversicherung. Höhere Risikokunden, wie Raucher, ältere Menschen oder Personen, die in trockenen Umgebungen leben, können eher eine Versicherung kaufen. Dies könnte Versicherungsprämien für alle Kunden zu erhöhen, zwingt die gesündesten zu fallen. Die Lösung besteht darin, versicherungsmathematische Arbeit und Versicherungs-Screening durchzuführen, dann verschiedene Prämien für verschiedene Kunden auf der Grundlage potenzieller Risiken. Informationen Asymmetrie in der Finanzinformation Asymmetrien neigen dazu, am größten zu sein in jenen Bereichen, wo Informationen sind komplex, schwer zu erhalten oder beides. Zum Beispiel ist es relativ schwierig, große Informationen Asymmetrien beim Handel Baseball-Karten zu erhalten, aber es ist relativ einfacher in Bereichen wie Recht, Medizin, Technologie oder Finanzen. Um den Missbrauch von Kunden oder Kunden durch Spezialisten zu verhindern, setzen Finanzmärkte oft auf Reputationsmechanismen. Finanzberater und Fondsgesellschaften, die sich als die ehrlichsten und effektivsten Stewards ihrer Kunden Vermögenswerte neigen dazu, Kunden zu gewinnen, während unehrliche oder ineffektive Agenten neigen dazu, Kunden zu verlieren oder vor rechtlichen Schäden. Management Devisenrisiko mit Derivaten Diese Studie untersucht die Devisen Risikomanagement-Programm von HDG Inc. (Pseudonym), einem in den USA ansässigen Hersteller von langlebigen Geräten. Die genaue Untersuchung der Faktoren, die sich auf die Gründe und die Art und Weise, in der das Unternehmen sein Devisenrisiko verwaltet, werden durch interne firmeneigene Dokumente, Gespräche mit Managern und Daten zu 3.101 Devisentermingeschäften untersucht. Informationsasymmetrien, die Erleichterung des internen Vertrags und wettbewerbsorientierte Pricing-Anliegen scheinen zu motivieren, warum sich das Unternehmen absichert. Wie die HDG-Absicherung abhängt, hängt von der bilanziellen Behandlung, der derivativen Marktliquidität, der Wechselkursvolatilität, der Exposure-Volatilität und den jüngsten Absicherungsergebnissen ab. JEL-Klassifizierung Derivative Wertpapiere Hedging Corporate Risk Management Ich danke den Mitarbeitern des Treasury-Mitarbeiters von HDG für die Bereitstellung von Daten und für die zeitliche Verteilung dieses Engagements. Diese Studie profitierte auch von den Empfehlungen und Kommentaren von John Graham, David Haushalter, Jay Hartzell, John Hund, Bernadette Minton, Daniel Rogers, Laura Starks, Reneacute Stulz, Klaus Toft, Jeremy Stein und besonders Peter Tufano. Darüber hinaus wurden viele Verbesserungen aufgrund der Vorschläge von Seminarteilnehmern am Harvard Business SchoolndashJournal der Finanzwirtschaftskonferenz über ergänzende Forschungsmethoden, der University of Texas in Dallas, der Duke University, der 2000 Treffen der American Finance Association und des Jahres 1999 vorgenommen Jährlichen Treffen der Financial Management Association und der International Association of Financial Engineers. Ich danke auch der Bank of America Faculty Development Fund für ihre finanzielle Unterstützung. Entsprechender Autor. Tel. 1-919-962-9250, Fax: 1-919-962-2068 Copyright-Kopie 2001 Elsevier Science S. A. Alle Rechte vorbehalten.